周二機構一致看好的七大金股

時間:2019年12月03日 09:07:18 中財網
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  麥捷科技:5G時代下,濾波器、電感盡享國產替代紅利
  類別:公司 研究機構:國盛證券
  受益 5G,濾波器市場持續擴張,國產替代化任重而道遠。 根據 YoleDevelopment 對全球濾波器市場的預測,在 2017年濾波器的市場規模已經達到了 80億美元,而至 2023年全球濾波器的市場規模將會達到 225億美元,達到年復合增長 18.81%。 然而整個 SAW 市場來看依舊是海外廠商的戰場,前三家: Murata、TDK、和太陽誘電占據了全球市場的約82%,內資廠商不見蹤影。

  隨著電子設備電子化程度逐步提高,電感應用需求同步增長,而同樣例如高端一體成型電感市場依舊缺乏較大規模的國產廠商。 目前 iPhone 中對于高端一體成型電感的用量已超過了 20個,同時可以看到隨著電子產品的升級換代,內部電感將會向小型化,多用量的方向發展。而中國在 2018年對于電感的需求量就已經達到了 2814億只,所對應的市場規模已經達到了 142億人民幣;但是對應如此之大的市場需求量,中國國產電感的供給量僅為 1577億只,國產化率低下。

  麥捷科技成功突破,電感、濾波器多線開花。 在 2016年公司募集資金投資于 SAW 濾波器以及電感產品后,在 2018年公司在這兩領域實現了一定的營業收入及利潤,成功突破技術壁壘以及批量生產的難關。目前而言公司一體成型電感的月產能約為 1億只, SAW 的月產能約為 5000萬只;
  在后期公司的募集資金投資進度逐步推進的情況下,至 2020年公司有望實現 SAW 產能的擴張(至月產能 1億只),和一體成型化電感的擴產,同時在這國產替代大環境下,我們認為公司將會在這 5G 大舞臺上贏得新機會。

  盈利預測及投資建議: 隨著麥捷科技在電感、濾波器兩方面的突破,以及繼續通過其在 2016年的募集資金對其產能進行擴張, 我們認為公司的電子元器件業務將會得到高速增長;而公司的 LCM 業務而言,雖然星源在2019上半年遭受中美貿易摩擦的影響,但是隨著貿易摩擦影響逐步下降,我們認為未來星源在未來其收入體量將會逐步恢復。我們預計公司在2019E/2020E/2021E 年將實現營業收入 18.2/25.12/32.65億元;歸母凈利潤 1.43/2.41/3.25億元,目前對應 PE 為 55.3x/32.7x/24.3x,首次覆蓋,給予“買入”評級。
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